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新冠影响下全球铜矿停产 供给缩减或将突破5%

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发表时间:2020-04-11 12:12作者:杨晓来源:摘编自《长江有色金属网》网址:http://www.coachstevew.com
文章附图

与冠状病毒直接相关的供应中断近年来,冠状病毒的覆盖范围已从铜需求的主要地区(中国和欧洲)迅速扩展到美洲的主要供应地区。秘鲁已实施了广泛的检疫,一些现在认为可能出现问题的地区正在进行临时维护。“在智利,已经宣布灾难预警。而在加拿大,刚果民主共和国和澳大利亚等地,我们也看到了暂时性的裁员和停工的风险,”皮肯斯说。在秘鲁,政府已采取措施防止大流行在整个采矿业中蔓延。自3月19日起,要求矿业公司仅动员关键员工到矿场,实施适应情况的应急计划,并确保15天的健康保护。皮肯斯说,关键员工可能包括从事环境或安全职能工作的人员,例如水处理厂,地面稳定性,尾矿监测,地下通风和安全。这意味着采矿作业将有效地进行15天的维护和保养。采取此措施的大型企业包括Cerro Verde和Constancia。一些采矿公司,例如Buenaventura,已在所有作业中实施了这些措施。但是,其他公司由于其偏远的地理位置和具有确保员工健康的能力,决定降低生产速度。智利也加强了对策。由于确诊的冠状病毒病例持续上升,政府于3月19日宣布进入“灾难状态”。皮肯斯说:“这项措施使政府有能力控制食品和医疗供应链,分配,边境保护,以及实行宵禁和限制社交聚会。”“声明发布后立即,Codelco表示将在所有单位中保持15天的“运营连续性”。同时,我们了解到Spence和Escondida的工会已要求必和必拓实施更严格的措施,以确保员工的健康或关闭。”他补充说。

这对全球供应意味着什么就对全球铜市场的重要性而言,迄今为止最值得注意的公告来自智利和秘鲁当局,它们都指出将中断15天。皮肯斯断言,在秘鲁和智利的全部关闭将关闭15天,全球年度供应量将减少1.5%。“虽然这很重要,但我们的意外中断补助将弥补这一损失。但这也不太可能引发不可抗力。”“我们认为,限制将需要超过15天才能完成疫情控制。而这些国家或将需要45天才能形成5%的缩减量,”皮肯斯说。“在现阶段,我们不认为这些国家的矿山供应将全部停止。早期迹象表明,秘鲁和智利的一些大公司正在设法在限制下进行生产。”“但是,有一个更糟的情况需要考虑。如果有疫情进一步遏制的需要,或导致矿场的全面封锁,并且这种在非洲,北美洲和澳大利亚等拉美同样有可能存在,这将对全球铜矿供应造成灾难性的后果。”“这并不是现在情况下的假设,但在我们发布此见解时,有明确迹象表明,在未来几天和几周内,遏制该病毒的措施可能会加强。”

2020年以后的矿山供应:项目延误使未来的供应增长面临风险冠状病毒的遏制也影响到新项目的建设,一些主要生产商宣布它们正在减缓或暂时停止开发。未来三年矿产供应量增长的三分之一的项目目前位于秘鲁(Quellaveco和Mina Justa)和智利(Quebrada Blanca第二阶段“ QB2”和Spence)。而在其他地方,印度尼西亚(Grasberg Block Cave),蒙古(Oyu Tolgoi地下)和刚果民主共和国(Kamoa-Kakula)的绿地和棕地项目也将贡献大量铜矿供应。“但是,在上周内,这些项目中至少有三个已经停止或放缓了建设。英美资源集团宣布,在秘鲁采取的为期15天的国家检疫措施下,奎拉维科的建设已经放缓。”皮肯斯说。泰克已暂停了智利QB2项目的建设活动,为期两个星期。在蒙古,有报道称,由于政府的限制,奥尤陶勒盖(Oyu Tolgoi)的工作有所放缓。这些项目加起来占未来三年预计净增长总额的三分之一。“目前的供应方前景类似于200809年的市场。在2008年初,我们的“可能”和“极可能”保持项目进度。但是,全球金融危机造成的严重需求冲击引发了项目延误。在2008年第三季度到2009年第三季度之间的12个月中,我们估计采矿业推迟了2.2万吨年的新铜矿供应。尽管这些项目最终将落地,但落地时间比预期时间要更晚。一旦市场复苏,这无疑助长了市场重现2010年和2011年铜价快速上扬”皮肯斯说。

3月20日,伦敦金属交易所(LME)现金价格收于$ 4,855   t(220 c   lb),在短短一周的时间内下跌了15%,自年初以来下跌了25%。价格下降始于3月13日,就在世界卫生组织(WHO)宣布全球大流行之后。皮肯斯说:“自那时以来,人们对中国的遏制以及政府刺激措施可能成为V型复苏的催化剂的希望迅速消失了。”“随着需求萎缩和价格暴跌,现在似乎有可能做出经济供应回应。相比之下,在经济低迷时期,由病毒围堵引起的破坏是促使更快反应的催化剂。”“到目前为看covid-19的影响是暂时的。但是,由于铜价低廉,一些生产商很难决定重启生产。此外,由于价格持续低迷,目前尚未受到冠状病毒干扰的边际采矿作业可能被迫减产。历史告诉我们,由于运营商首先削减了不必要的资本支出,因此这种削减需要更长的时间。”

“在过去十年中,有两个与价格有关的矿场关闭时期。第一次是在全球金融危机期间的200809年需求冲击。第二个是在201516年度,当时强劲的矿山供应增长和需求疲软促使价格大幅下跌。”在200809年度,价格连续六个月跌至90位数以下,并在短时间内跌至第三四分位数。这导致了大约2.2%的供应量缩减。在201516年度,铜价下跌是受供应驱动且持续时间更长。价格在18个月内一直低于90百分位数,其中有4.2%的年度全球供应量被从市场中剔除。皮肯斯说:“由于起点较低,对供应的影响可能小于以前,我们预计今年精炼铜总产量将下降。部分原因是矿山供应减少,也归因于废料和起泡装置的产量下降。结果上我们估计只有200 kt的减产,超过正常的5%中断,足以使精炼市场恢复到我们的长期均衡状态。”

“我们预计在今年余下的时间里,年均价格将受到支持,约为$ 4,850   t(220 c   lb)。假设油价将平均处于成本曲线的百分之90左右,由于油价走低和生产国货币走弱,目前的价格将大大低于2019年的水平。” “但是,历史还告诉我们,在需求冲击中,价格可能会跌至60-70%的低点,短期内会低于200 c   lb。”在200809年度,价格在六个月内下跌超过60%,在短时间内跌至第三四分位数。同时,在201516年度,价格下跌的时间更长(18个月),但降幅没有那么深,达到了第80个百分点。

在需求疲软和沙特阿拉伯供应迅速增加的推动下,油价在3月初暴跌。皮肯斯表示,结果是布伦特原油价格下跌了50%,降至每桶30美元以下。平均而言,燃料占整个矿区成本的7%。石油价格从2019年的64美元桶(布伦特)跌至当前市场的30美元桶,跌幅为50%,预计将使矿山平均成本降低约5立方英尺磅。皮肯斯说:“但是,我们预计,长期平均油价下跌将对其他原材料成本产生更广泛的通缩影响。”对石油价格与能源,服务和消耗品成本之间的历史表现进行的分析表明,这些成分可能会对平均成本造成进一步的5 c   lb的影响。因此,直接和间接的综合灵敏度为每10美元桶油3 c   lb。他断言,降低成本的不仅仅是油价。与2019年平均水平相比,在大多数主要的铜生产国,当地货币对美元贬值。前十大生产国(以及美国产量)占2019年全球铜矿产量的75%,平均而言,这些地区的货币贬值了10%以上。“按市值计价的分析表明,以当前市场价格计算,C1加资本支出成本曲线的第90个百分点将下降近25 c   lb至223 c   lb。此外,长期平均油价下跌将对其他原材料成本产生更广泛的通缩影响,而且影响可能更大。”皮肯斯说。

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